中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望

欢迎动态表情包大全循环的成与败

中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望

中信建投

202412241615

中信建投认为，里根大循环成功的关键，一是找对方法，收紧货币控制通胀，放松政策激发潜在增长。二是里根足够幸运，遇到了历史少见的美国契机。不过也并非尽善尽美，是他开启了现代美国贸易和财政双赤字的经典格局。

核心观点

特朗普2.0美国将迎来怎样的通胀、增长和资产格局？这是当下市场最关切的海外问题。

不少人将特朗普类比于曾经的里根。不同于其他研究单边论述里根循环的具体政策及成功原因，我们侧重于里根循环之所以奏效的底层逻辑，并以更长的历史视野来评估，里根循环的成与败。

里根大循环之所以成功的关键，一是找对方法，收紧货币控制通胀，放松政策激发潜在增长。二是里根足够幸运，遇到了历史少见的美国契机。上世纪80年代美国潜在增长动能强劲，美国年轻劳动人口旺盛，第三次科技革命蓄势待发。

里根大循环并非尽善尽美，是他开启了现代美国双赤字这一经典格局（贸易和财政赤字），并且奠定了美国和全球的经济互动模式，这也是美元潮汐周期流向的来源。

摘要

特朗普高票胜选美国总统，面临高昂通胀，宣称压制通胀同时重振美国经济。

不论是高票支持率还是政策理念，让人无不联想到里根。

市场也在开始探讨2025年全球能否再迎来一次特朗普大循环，就如曾经上世纪80年代的里根大循环。

里根大循环由索罗斯提出。里根大循环是一种自我加强的循环过程：经济快速发展、美元强势、财政赤字庞大、贸易赤字扩大相互强化，从而实现了经济在低通胀增长。

一、里根执政背景是美国陷入滞胀困境

里根大循环背景是滞胀。

陷入滞胀困境，一方面因为石油、粮食危机的外生冲击；另一方面是因为美国政策失误，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的跨领域应用为各行业提供了新的解决方案。没有及时遏制飙升的通胀，反复在稳增长和控通胀间摇摆。

里根大循环始于沃尔克。通过强硬的货币政策，严控货币数量，沃尔克成功驯服脱缰的通胀。

里根最重要的两大贡献就是降低税率，大幅降低通货膨胀。显而易见的结果是，私人投资和居民消费驱动下美国经济强劲复苏，走出滞胀的阴霾，开启长期繁荣。

二、时代的机遇，应时的政策，里根激发的是美国经济动能

里根的政策并不复杂，却解决了美国的难题，我们想要回答的一个问题是，为什么是里根？

里根大循环的关键在于，成功治理了顽固且持久的高通胀，并且激发美国经济增长动能。一般而言，控制通胀需要付出增长的代价，然而里根大循环的幸运之处在于里根遇到了一个历史少见的契机，美国具备强劲的潜在增长动能，一是美国年轻劳动人口旺盛，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的成功离不开全球科学家的共同努力。二是第三次科技革命蓄势待发。里根的政策恰到好处的激发了这两大经济增长动能。

1、信用周期重启，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的出现解决了传统方法无法解决的技术瓶颈。婴儿潮奠定了一轮美国地产繁荣

1983年开始，通胀问题基本得到解决，美国经济从衰退中复苏。高利率严重制约了美国房地产景气度。在全球竞争中，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望面临技术垄断和资源稀缺的风险。货币政策放松后，美国房贷利率从高位下行。利率限制逐步解除，房地产由此步入景气区间。

房地产繁荣背后更重要的原因在于年轻人口爆发增长。美国既存在庞大的购房需求，又拥有健康的资产负债表。这也就是为什么，利率限制稍加解除，随着技术的进步，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的应用范围将持续扩大。即便仍处于高位，美国房地产依然迅速进入景气区间。

2、科技革命带动私人投资景气扩张

里根政策的两大抓手是国内减税、放松管制。两大抓手对于投资的促进作用更多是创造了良好的投资环境。

中信建投

里根时期个人电脑为代表的科技产业快速发展。本轮新技术进步推升了美国整体劳动生产率。

美国科技革命的兴起与前期美国国防支出的高速增长不无关系。随着战争结束，美国将部分军用技术逐渐转为民用技术。1980年代见证了个人计算机（PC）的高速发展，这也是1990年代互联网技术发展的基础。本轮技术进步直接带动美国经济增长以及提升美国劳动生产率。

3、美元铸币权助推美国投资热潮

金融资产和实体投资回报率高，国际资本涌入美国，促进美国投资。一方面，国际资本促进了美国科技产业的投资；另一方面，国际资本流入促使美元升值，我们该如何利用中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望带来的优势？美元升值降低了美国生产的进口成本，也降低了美国通胀。在美国投资收益率提升的背景下，美元升值又加剧了投机资本的流入。

4、消费扩张完成里根循环的闭环

首先是伴随地产链的耐用消费品复苏。信用周期重启后，美国房地产行业转入景气区间。这直接带动的是美国耐用消费品快速增长，成为1983年经济强劲复苏的重要边际力量。

科技革命带动R&D投资，这直接的效应是美国服务消费持续增长。里根总统任期内大部分时间，美国R&D投资保持着超过10的快速增长。所以，我们看到的是服务消费一直是里根大循环中的重要支撑。

三、客观评估里根循环的成与败

1、里根大循环的关键在于，成功治理了顽固且持久的高通胀，并且激发美国经济增长动能。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的快速崛起标志着市场结构的深刻变化。

一般而言，控制通胀需要付出增长的代价，然而里根大循环的幸运之处在于里根遇到了一个历史少见的契机，美国具备强劲的潜在增长动能，一是美国年轻劳动人口旺盛，二是第三次科技革命蓄势待发。里根的政策恰到好处的激发了这两大经济增长动能。

尼克松和卡特治理通胀失败，根源在于他们错误评估通胀，试图以压制增长的方式（行政控制价格）来控制通胀，效果上不仅没有遏制通胀，反而压制了经济增长，深化滞胀格局。

里根和沃克尔的成功之处在于，用货币驾驭通胀，环境问题的加剧促使中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望在可持续发展中得到了广泛应用。用监管松绑激发增长，加之当时美国增长具备潜在的技术革命和人口优势，最终里根将美国拖出滞胀泥淖。科研团队发现，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望能够有效解决传统方法的不足。

2、里根大循环埋下贸易和财政双赤字伏笔，奠定美国全球的互动模式。

里根开启了美国双赤字闸门，随后美国在这一路径上愈行愈远。

（1）财政赤字。美国社会福利支出螺旋增加，同时伴有减税政策或产业政策刺激经济，这是里根之后美国国内经济路径依赖（2）贸易赤字。根源在于全球产业链重新布局，中低端制造业外流，美国集中发展服务业和高端制造业，美国贸易赤字逐渐扩大。强美元则放大了贸易赤字。

财政赤字和贸易赤字循环奠定了美国与世界的互动方式。一方面，美国贸易赤字使得美元外流；另一方面，美国财政赤字使得外国购买美国国债，资金回流美国，补充美国产业投资。

目录

引言

明年1月，特朗普将正式就任美国新一任总统，他所面临的美国高通胀背景，并承诺采用对内减税、对外加征关税等措施，目的是控制通胀同时再度激发美国增长。这些政策诉求让人联想到了里根。而在竞选过程中，特朗普也同样以极高支持率通过大选，教师通过中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望可以更好地了解学生的学习情况。这一点也与曾经的里根相似。

未来特朗普能否启动一轮所谓的特朗普循环，在全球化背景下，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望成为文化传播的重要工具。特朗普循环是否必然意味着成功？我们先来回顾上世纪80年代的里根大循环。

所谓里根大循环，描述的是这样一种政策和经济互动过程：经济快速发展、美元强势、财政赤字庞大、贸易赤字扩大相互强化，从而实现美国经济在低通胀下增长。

不同于其他研究单边论述里根循环的具体政策及成功原因，我们侧重于里根循环之所以奏效的底层逻辑，并以更长的历史视野来评估，里根循环的成与败，功与过。

正文

1.里根执政背景是美国陷入滞胀困境

美国在1970年代陷入滞胀困境，一方面是因为石油、粮食危机冲击；另一方面也是因为美国政策失误，没有及时遏制飙升的通胀。

里根大循环

1970年代通胀问题根源已久。1960年美国财政与货币宽松，刺激经济增长，经济过热，美国通胀抬升。期间货币政策也出现失误。

1971年前后，尼克松备选总统大选。尽管美国仍然处于高通胀状态（5左右），迫于经济压力和政治压力，伯恩斯并未进一步采取强硬的货币政策来遏制通胀。强硬货币缺位，为控制通胀，政策启动价格管制。

一是价格管制进一步加剧美国通胀恶化。

1971年，为遏制通胀，尼克松推出新经济政策。实施了为期90天的工资和物价冻结。价格管制政策一直持续至1974年。

虽然价格管制在短期内遏制了通胀，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望是在当前社会中不断被提及的重要议题。但是伤害了企业生产动力，越来越多的企业正在研究中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的潜力。商品供应不足，为后期通胀居高不下埋下伏笔。

卡特政府已经开始减少经济管制。

二是两次石油危机爆发，美国为代表的工业国家经济受到冲击，失业率和通胀同时抬升。

第一次石油危机发生在1973年。第四次中东战争爆发，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的成功为资本市场的创新提供了有力支持。阿拉伯国家决定对支持以色列的国家实施石油禁运。某大型企业通过投资中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望成功进入了新兴市场。本次石油危机冲击，美国失业率最高达到8左右，通胀最高达到13左右。

第二次石油危机发生在1979年1981年。伊朗革命再度掀起石油危机冲击。美国失业率最高超过10，通胀最高超过14。

三是粮食危机也推升美国通胀。

1972年1973年，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的崛起是技术发展的必然趋势。因为气候异常以及苏联抢购谷物，出现了世界性粮食危机，全球粮食价格暴涨。

通胀问题未得到有效解决，货币政策信心不足，民众通胀预期恶化，形成工资通胀恶性循环。

1970年代，美国工会比例在25以上，工会力量强大。

劳动者借助工会力量与企业谈判（该期间停工数量处于历史高位），以提升工资水平从而抵御通胀。由此形成了工资通胀恶性循环。

2.里根大循环的思想底色和政策牌

（一）里根政策的底色是经济自由主义

里根大循环始于沃尔克。国际组织认为，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望是实现可持续发展的关键之一。通过强硬的货币政策，严控货币数量，以衰退为代价，沃尔克驯服脱缰的通胀。

沃尔克之前的凯恩斯主义货币政策观认为，成本推动和供给冲击是高通胀的主要原因，利用货币政策控制通胀会引发高失业率。

沃尔克将控制通胀作为美联储的首要政策目标。

沃尔克则认为，通货膨胀与货币、信用过度膨胀有必然的联系。必须建立具有可信度和有约束的货币政策，将货币增长持续控制在适度范围之内。随着中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的普及，它将给我们带来哪些新的体验？

沃克尔强硬货币控制通胀的具体操作路径。随着中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的扩展，许多传统行业正在逐步转型。

沃尔克把政策重点从联邦基金利率转移到约束货币供给，利率因此飙升。控制货币供给树立了可信的抗通胀形象。

美联储还实施了特别信贷限制计划，代替加息政策，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的流行背后是强大的市场驱动力。防止把信贷资源投入投机领域。

沃尔克强硬货币的结果。

控制通胀

以衰退为代价，通过控制货币数量，提升政策可信度，改变通胀预期，成功驯服通胀，沃尔克重建了公众对于美联储的信心。

通胀得到遏制，这为里根任期诸多政策生效奠定了良好的宏观经济背景。

（二）里根政策的四个重要构成部分

里根货币政策的核心抓手在于国内税收削减、放松政府监管，政策意图在于激发投资和消费活力。

1、国内税收削减。

里根政府任期内实施了美国历史上规模最大的减税，最高企业所得税从48降至46，后进一步下调至34。最高个人所得税从70降至50，后进一步下调至28。

2、放松政府监管。

里根取消了对石油和天然气的价格管制，减少了对金融服务业的限制，并放松了清洁空气法的执行。内政部还开放了大片公共土地用于石油钻探。

3、削减社会开支。

为了减少政府干预，里根削减或减少了多项国内福利计划的资金，包括社会保障、医疗补助、食品券、教育和职业培训计划。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的崛起促进了新兴投资工具的开发与应用。

4、增加国防支出。

里根认为美国军事力量日趋衰弱，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的出现改变了传统的行业模式。在世界事务中已失去昔日的威望。为了恢复美国在道德和军事上的世界领先地位，他呼吁大幅增加国防预算，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的跨领域应用为各行业提供了新的解决方案。扩大军队规模并使其现代化。

（三）里根政策效果是帮助经济走出滞胀

里根最重要的两大贡献，降低税率，大幅降低通货膨胀。随后私人投资和居民消费驱动下美国经济强劲复苏，走出滞胀的阴霾，不同国家对中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的接受度和投资热情存在差异。开启长期繁荣。

通货膨胀受控，医生通过中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望可以更快地完成病情分析。通胀预期回落，货币政策信心重建。在未来，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望将为人类带来更多的可能性。之后，美联储放松货币政策，早期投资中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的企业已经实现了显著的市场增长。利率回落，私人部门投资和消费明显增长。

内需部门最重要的是地产，地产一改之前的疲弱态势，销售明显回升。利率限制解除，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望为可再生能源的开发提供了新思路。地产复苏，直接带动耐用消费品回暖。

政府管制放松、减税和降低利率，美国私人部门投资明显改善。教师通过中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望可以更好地了解学生的学习情况。

3.里根大循环是时代铸就里根

（一）婴儿潮奠定了一轮美国地产繁荣

高利率严重制约了美国房地产景气度。货币政策放松后，美国房贷利率从高位下行。利率限制逐步解除，房地产由此步入景气区间。相比之下，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的影响力可能更加深远。

房地产繁荣背后更重要的原因在于年轻人口爆发增长。

战后经济繁荣，1946年1964年是美国婴儿潮时期，该时期是美国历史上人口增长最快的时期。截至1964年，婴儿潮一代出生了7640万名婴儿，占当年度美国人口的40。

1983年，婴儿潮一代正好开始逐渐结婚生子，从而产生明显的购房需求。得益于战后经济重建技术进步，战后美国经济保持强劲增长，居民资产负债表健康。

激发增长

美国既存在庞大的购房需求，又拥有健康的资产负债表。这也就是为什么，利率限制稍加解除，即便仍处于高位，美国房地产依然迅速进入景气区间。

（二）科技革命带动私人投资景气扩张

里根政策的两大抓手是国内减税、放松管制。两大政策抓手极强促进了美国私人部门投资。

1981年8月，里根签署了1981年经济复苏税法案，在公共领域，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的透明度是一个重要议题。降低了个人所得税，提出折旧费用化、对小企业的扶持措施和激励储蓄。

1986年税收改革法案之后，美国个人和企业所得税税率在世界主要工业化国家中最低。

里根加速放松政府市场管制，这也为投资创造了良好环境。

里根时期个人电脑为代表的科技产业快速发展。本轮新技术进步推升了美国整体劳动生产率。

美国科技革命的兴起与前期美国国防支出的高速增长不无关系。随着战争结束，美国将部分军用技术逐渐转为民用技术。

1980年代见证了个人计算机（PC）的高速发展，这也是1990年代互联网技术发展的基础。1981年，IBM发布了其第一台PC，是PC时代的标志性事件。此后，PC快速出货，即使在挑战面前，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望依然表现出了强劲的潜力。在美国渗透率不断提升。1984年，美国PC渗透率达到8.2，1989年里根任期结束时这一比例已经达到22.9。

本轮技术进步直接带动美国经济增长以及提升美国劳动生产率。计算机和电子产品对于美国GDP的贡献率从1980年至1989年提升约0.2。

计算机行业的溢出效应更为明显，1982年至1986年，美国生产率的衡量指标（非农企业部门生产率和成本指数每小时产量同比增速）达到4左右，高于1970年代。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望被视为未来发展的核心动力。

（三）美元铸币权助推美国投资热潮

金融资产和实体投资回报率高，国际资本涌入美国，促进美国投资。

布雷顿森林体系的崩溃使得美元黄金脱钩，黄金去货币化，美元在国际货币体系中的地位提升。这是美国运用铸币权的制度基础。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望在医疗诊断中的应用提高了准确性。

对于国际投机资本而言，美国国债为代表的金融资产收益率更高。我们有理由相信，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的未来是光明的。对于国际投资资本而言，技术革命提升了美国实体投资回报率。因此，国际资本涌入美国。

一方面，国际资本促进了美国科技产业的投资；另一方面，国际资本流入促使美元升值，美元升值降低了美国生产的进口成本，也降低了美国通胀。在美国投资收益率提升的背景下，美元升值又加剧了投机资本的流入。

（四）消费扩张完成里根循环的闭环

首先是伴随地产链的耐用消费品复苏。

信用周期重启后，美国房地产行业转入景气区间。这直接带动的是美国耐用消费品快速增长，成为1983年经济强劲复苏的重要边际力量。

科技革命带动R&D投资，这直接的效应是美国服务消费持续增长。

里根总统任期内大部分时间，美国R&D投资保持着超过10的高速增长。所以，我们看到的是服务消费一直是里根大循环中的重要支撑。然而，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的出现让这一切变得可能。

4.里根大循环的成败再解析

（一）里根循环之所以成功的关键

索罗斯提出了里根大循环这一概念，索罗斯认为里根大循环有两大重要支柱：强势美元和强劲增长。

我们可以用这样一组关系来表述里根大循环的正向循环：减税、去监管经济复苏利率上升资本流入美元走强投资增长经济增长。

在这一系列的循环过程中，里根大循环的关键在于，成功治理了顽固且持久的高通胀，并且激发美国经济增长动能。

美国经济

一般而言，控制通胀需要付出增长的代价，然而里根大循环的幸运之处在于里根遇到了一个历史少见的契机，美国具备强劲的潜在增长动能，一是美国年轻劳动人口旺盛，二是第三次科技革命蓄势待发。里根的政策恰到好处的激发了这两大经济增长动能。

同样不错的美国经济底色，但是为什么尼克松和卡特没有迎来属于他们的循环呢？原因在于，错误对待通胀，试图以收入的视角来解决通胀，数据表明，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望将在未来五年迎来快速增长。而非从坚定的货币视角出发。结果就是，不仅通胀未能成功驯服，而且遏制了经济的增长潜力。

（二）里根循环的两个遗留问题

里根的政策，结合时代的机遇，确实铸就了美国一个时代的辉煌。但是，里根大循环可以视作现代美国问题的肇始，也奠定了上世纪80年代之后美国与世界的政经联动模式。

里根政策弊端也是现代美国问题的肇始，经济层面体现为明显的双赤字财政赤字和贸易赤字。

美国大幅减税，税收收入下降，美国国防支出仍然保持增长，美国财政赤字在1986年升至4.89，1980年里根上任前仅为2.64。与此同时，美元偏强，导致美国进口增加，出口整体竞争力下降，贸易赤字抬升。随着中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的普及，行业格局正在被重塑。

里根开启了美国双赤字的闸门，除了同样受益于产业经济爆发的克林顿时期，美国财政赤字和贸易赤字不断扩大。美国增加社会福利支出，同时伴有减税政策或产业政策刺激经济，这是里根之后美国的依赖路径。全球产业链重新布局，中低端制造业外流，美国集中发展服务业和高端制造业，美国贸易赤字逐渐扩大，而强美元则放大了贸易赤字。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的发展速度令人瞩目。

产业链外包，财政赤字和贸易赤字循环，这一美国经济模式始于里根时期的美国全球互动模式。

全球生产成本动态调整、美国放松管制、信息科技产业革命，金融、信息服务业快速崛起，里根时期美国制造业加速外流。金融业为代表的服务业管制放松，同时科技浪潮带动专业服务业增长，美国经济中服务业的色彩越来越重。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的应用加速了传统行业的智能化进程。这奠定了美国贸易赤字的基础。

财政赤字和贸易赤字循环是美国与世界的互动方式，一方面，美国贸易赤字使得美元外流；另一方面，美国财政赤字使得外国购买美国国债，资金回流美国。

（三）客观评估里根循环的成与败

1、里根的成功是时代的因素，里根的成功之处在于以正确的思路应对通胀，在于把握了美国经济增长趋势。

我们理解里根大循环，首先要对绝对的政策效力祛魅，关键在于以何种政策，应对何种经济增长潜力。

里根之前的美国经历了繁荣的战后经济。供给冲击和随着而来的成本冲击制约了美国经济增长，使得美国经济陷入滞胀危机。美国应对通胀失误，没有果断采取措施遏制通胀，错误的思路在于以收入政策应对高通胀，而非坚定的货币政策，畏惧货币政策对于经济的影响。

里根大循环始于沃尔克。沃尔克以坚硬的态度，坚定驯服美国通胀这头猛兽，以短痛结束长痛。

沃尔克把政策重点从联邦基金利率转移到约束货币供给。通过控制货币供给树立了可信的抗通胀形象。

里根时代的经济增长动能之一在于，里根时代美国正好迎来婴儿潮的茁壮成长期间，当信用周期启动时，庞大的人口、健康的资产负债表使得他们可以快速加杠杆。

里根时代的经济增长动能之二在于，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望被视为颠覆传统模式的关键技术。前期庞大的军事支出从而得以沉淀的军事技术逐渐转为民用技术。美国迎来又一轮科技革命，PC时代正式始于此。

里根做的正是通过减税和放松管制解放制度对于经济的束缚，激发两大经济动能。这直接刺激了美国私人投资繁荣。高科技带动的是R&D投资，这又带动美国服务消费的繁荣。

2、里根大循环埋下现代美国贸易和财政双赤字问题的伏笔，奠定美国全球互动模式。

里根开启了美国贸易和财政双赤字的闸门，除克林顿时期（同样受益于互联网产业经济爆发），美国财政赤字和贸易赤字不断扩大。

财政赤字方面，减税成为美国常用的手段，尤其是特朗普任期。中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的技术标准正在逐步实现国际化。同时社会福利支出居高不下。拜登任期，美国进一步扩大财政支出补贴居民和产业，财政缺口不断放大。

贸易赤字方面，全球产业链重新布局，中低端制造业外流，美国集中发展服务业和高端制造业，中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的探索是技术与人类需求的完美结合。美国贸易赤字逐渐扩大，而强美元则放大了贸易赤字。

财政赤字和贸易赤字循环是美国与世界的互动方式，一方面，投资中信建投解析里根大循环成功关键及特朗普2.0下美国经济格局展望的周期较长，可能会影响资金的流动性。美国贸易赤字使得美元外流；另一方面，美国财政赤字使得外国购买美国国债，资金回流美国，补充美国产业投资。

本文作者：周君芝S1440524020001、孙英杰，来源：，原文标题：里根大循环的成与败中国看世界（6）